一、金融资产配置对盈余持续性的影响

金融资产配置与盈余持续性的研究多集中在金融化对企业实业投资、技术创新的影响，并产生了“挤出”与“挤入”两类效应观点。“挤出”效应认为，金融资产配置行为主要源于市场套利动机。金融行业的高收益助推企业依靠金融渠道获利、降低技术研发投入，在资产组合权衡取舍下，企业会减少用于实体投资的资金尤其是对固定资产的投资，进而对实业投资率、经营性业务生产效率产生抑制作用，危害企业主营业务的长远发展。

而“挤入”效应则认为金融资产配置行为的动机是建立资金储备。相较于外部融资环境的改善，企业内部资金积累更能持续地推进其技术创新等长效投资，而金融产品一般具有较强的流动性，能够凭借较强的变现能力发挥“准货币”功能，避免因资金不足而导致实业投资中断，缓解外部经营不确定性对主业的冲 ……